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中美长期博弈人民币汇率 一周前，中国人民银行宣布启动新一轮汇率改革。这项改革是在中国经济复苏和经济结构调整的时候实施的。改革体现稳定、渐进、可控的原则，强调人民币汇率不会一次性重估调整，重点要立足市场供求，参照一篮子货币进行调整，进一步增强人民币汇率弹性，实现双向浮动。 . G20峰会召开时的改革选择也有国际考量。上周五，人民币兑美元中间价报7896，较前一交易日上涨逾200个基点，创2005年以来新高，单日涨幅近3‰。上周5个交易日，人民币兑美元汇率3个交易日上涨、1个交易日下跌、1个交易日持平，波动幅度近400个基点。在G20峰会之前，一些西方国家打算在会上讨论人民币汇率问题。中国宣布此次汇率改革后，在会议公报中改为欢迎人民币汇率改革，间接体现了国际社会对人民币汇率的关注。在中方的反对下，这一尝试失败了，但人民币汇率的国际竞争并未结束。从更长远的角度看人民币汇率问题，是一个历史时期中美之间的长期博弈。纵观国际货币体系的历史变迁，我将其分为三个阶段：第一阶段是国际货币基金组织的成立，从1944年到1970年代中期。

这一时期的国际货币体系被称为“布雷顿森林体系”，即美元与黄金挂钩的“黄金兑换平价体系”。这是美英博弈的结果，后来演变成美国与法国等发达国家的利益较量。第二阶段是“后布雷顿货币体系”，又称牙买加体系，从1970年代一直持续到当前的国际金融危机。这一阶段，美元作为储备货币的地位有所削弱，但仍是主导货币，美元仍占外汇储备总额的60%以上。日元升值是这一时期最突出的问题之一。第三个阶段是我所说的“金融危机后的国际货币体系”，它始于当前的金融危机，可能会持续数十年。这是一个真正改变美元主导地位的新时期，将是一个长期的历史过程。如果说第二阶段美国主要在汇率问题上攻击日本80年代日元人民币汇率，那么第三阶段矛头指向中国。谁在操纵汇率我们来说说操纵汇率这个概念的由来。操纵汇率的想法来自《国际货币基金组织协定》第4条，与第8条等条款有关。第四条是外汇安排的义务，其核心是保证外汇安排有序，促进汇率体系稳定。具体内容是：各成员国有权选择自己的汇率政策，无论是固定汇率还是浮动汇率；避免操纵汇率或国际货币体系，阻碍国际收支的有效调整或获得与其他成员国的不公平竞争优势：国际货币基金组织应对每个成员国的汇率政策进行严格监督，指导所有成员国在汇率政策中。

相关的第八条涉及经常账户下的货币可兑换性。成员国必须避免限制经常性支付，避免采取歧视性货币措施，并在条件允许的情况下向外国持有的本国货币支付款项。第六条涉及资本项目下的货币可兑换性，成员国有权对国际资本转移采取必要的控制。在 1980 年代金融自由化的背景下，国际货币基金组织试图修改关于资本转移的第 6 条。但在国际金融危机频发，特别是亚洲金融危机频发后，短期资本的危害控制无法解除，议案被搁置。从IMF协议来看，如何操纵汇率，谁在操纵汇率，问题很清楚。美国是真正操纵汇率和国际货币体系的国家。让我们看看美国操纵汇率和国际货币体系的历史。我也将其分为三个阶段：第一阶段，美国利用经济实力和黄金储备，挫败了以英国倡导的清算制度为特征的第二次世界大战。后国际货币体系的阴谋建立了由美国控制的“国际货币基金体系”，也就是IMF。 IMF的基础是“配额制”，即每个成员国根据其经济规模和国际贸易额缴纳相应份额的基金，从而确定自己在基金中的投票权。美国财大气粗，占基金的20%以上。根据基金协议，其重要决定必须得到成员国85%的票数通过。这样一来，只有美国有权操纵汇率和国际货币体系，它可以否决该基金的任何重大决定。

美国现在的份额减少到 17% 左右，仍然有能力控制重大基金决策。在那个阶段，该基金的任何重大决定都必须得到美国的同意。例如，美国在创设特别提款权问题上态度的转变。一开始，美国是积极的，因为创建特别提款权有助于减轻美元的压力。当时，由于经济的恢复和发展，西欧国家和日本的国际收支有所改善，经常项目出现顺差。以法国为首的一些国家以远低于市场价格的官方价格将美元兑换成黄金。黄金大量流失的风险。 1971年8月，当美国的国际贸易逆差第一次只有几十亿美元时，尼克松总统突然宣布实施新经济政策，取消美元与黄金的挂钩，阻止外国从利用经常账户盈余与美国交换黄金。 10% 的折旧。这些措施明显违反了国际货币基金组织的协议，损害了其他成员国的利益。美国新的经济政策大大减轻了美元的压力。美国不愿失去美元的特殊地位，对创设特别提款权的态度变得消极，导致以特别提款权取代美元的替代账户流产。 《牙买加协定》宣布美元与黄金挂钩的“黄金兑换比价制度”瓦解，战后国际货币体系进入第二阶段。如前所述，修订后的国际货币基金组织协议第四条旨在促进稳定的汇率制度，但主要储备货币之间的汇率并没有保持稳定。

基金组织倡导的避免操纵汇率和国际货币体系的条款尚未得到实施。 IMF的地位和作用大大降低。只有在发生严重的国际金融危机，需要IMF救助贷款的时候，它的作用才能显露出来，IMF就成了救火队。可以看出，在 1980 年代中期，国际货币基金组织在汇率方面的作用被 G7 所取代。美国利用其在G7中的主导地位向日本施压，导致日元大幅升值。广场会议之后，在 1985 年至 1993 年间，日元升值了 114%，而美元贬值了 53%。再来看看这段时间，日元大幅升值，美元大幅贬值。这一时期，日本的贸易顺差从5.5美元5.9亿上升到1000亿美元以上，美国的贸易逆差从180亿美元上升到1000亿美元。在超过1300亿美元之后，美国的贸易逆差记录不断刷新。这表明日元升值对美国贸易没有任何改善作用。与之相伴的是日本经济长期低迷，是否完全是汇率造成的，很难说，经济学家有不同的看法，但肯定与日元升值有很大关系。国际货币体系的第三阶段，即后金融危机时期，必然会发生历史性的变化。它将真正改变美元的主导地位和美国继续操纵的国际货币体系，以过渡到一个更加平衡的体系。

现在支撑国际货币体系的只有两条半腿，美元的两条腿，欧元的两条腿和日元的两条腿。这个系统不可能稳定。有人说人民币可以充当第三条腿，15年后可以和美元等值，我不这么认为。亚洲可以作为国际货币体系的第三站，中国可以作为重要力量之一。在亚洲，未来中国的经济当然是最大的，但日本、韩国、东盟的经济也很庞大。可以想象，再过几十年，印度等国也将拥有庞大的经济体。中国不应该孤立无援，人民币也不应该步日元的后尘。这个问题可以多说几句。现行国际货币体系有两大弊端：一是美国利用特权和经济实力操纵汇率和国际货币体系；它不负责维持主要储备货币之间的汇率稳定，使其他国家的经济容易受到储备货币国家经济政策波动的影响。回到我提到的第三个阶段，人民币汇率之争是中美之间长期的历史博弈。从中国操纵汇率和国际货币体系的历史来看，它可以针对法国和欧洲，其盟友日本，当然还有中国，这是由其国家利益决定的。中国必须有正确的对策。中国在博弈中的战略选择 首先看中美在博弈中的得失。人民币升值，美元贬值是大势所趋。中国无法改变这一趋势，只会影响其变化的节奏和幅度。

从中国的得失来看80年代日元人民币汇率，中国的损失是人民币升值会导致中国对外出口困难，美元贬值会导致中国美元储备缩水。中国的收获是有助于人民币汇率形成机制改革，提升人民币国际地位，推动中国经济增长方式转变，促进亚洲金融合作。从美国的得失来看，收益是中国的贸易受损，造成中国经济发展的短期困难；其次，讨论中国在博弈中的战略目标。中方应以积极态度应对，争取协商，平稳过渡。同时，将压力转化为动力，加快转变经济增长方式。推动金融危机后国际货币体系改革，促进平衡的多储备货币和稳定的国际汇率体系。第三，分析中国博弈手段的选择。从战术或短期的角度来看，双手都要做好准备。一是正面应对。如果美国将中国列为操纵汇率的国家，我们应该通过全国人大发表声明，按照美国有关规定宣布美国为操纵汇率和国际货币体系的国家。国际货币基金组织协议。二是协商解决问题。如果美国不宣布中国为汇率操纵国，我们应该选择适当的时机，主动实施相关调整。这些措施可能包括参考一揽子货币调整人民币；逐渐增加浮动范围；调整进出口项目，积极促进贸易平衡。从战略或长远角度，积极推动国际货币体系改革，变被动为主动，将美国推向改革阻力的被动地位，将中美博弈化为博弈在美国和世界之间。

措施如下：一是推进国际货币基金组织改革，保持其促进稳定汇率体系的宗旨，并督促主要储备货币国家对稳定两国间的汇率承担责任。主要货币；二是推进特别提款权 中国的主要储备资产地位是一种博弈手段，以维护储备资产不足的发展中国家的利益，对美元主导地位形成巨大压力；三是加快人民币区域化进程，推动亚洲金融合作和货币合作。成熟时建立亚洲货币基金组织和亚洲货币单位，最终形成稳定的国际储备货币结构，三足鼎立；四是汲取以往国际金融危机特别是当前国际金融危机的经验教训，谨慎对待金融自由化，维持国际货币基金组织关于资本转移的协议第六条不放弃必要的资本管制权。在中美博弈中，中国的主要优势是制造业的产业优势和经济发展潜力。除了科技优势，美国最大的优势在于金融方面。中国应采取必要的资本管制手段，阻止美国的金融渗透，以维护中国经济金融的发展与稳定。最后，讨论了中国如何在博弈中将压力转化为动力。任何改革都是在压力下进行的，必须付出代价。中国在这场博弈中面临的压力，可以成为转变经济发展方式的动力。要想改变过度依赖外需的被动局面，就必须下定决心扩大内需和扩大消费。中国经济发展的支柱是实现工业化和城镇化。我们要的是真正的城镇化，我们希望每年有超过1000万农民成为城镇居民，而不仅仅是统计上的城镇化。

要明确城镇化的标准，即农民工必须在城镇有稳定的工作；享受与城镇居民同等的社会福利；要有住房，社保住房要以农民工为主；子女享有城市居民子女平等受教育的权利。做到这一点看似困难，但这是中国经济发展的压力、动力和希望。汇率机制改革应抓住机遇。现在外界都在看，只是针对人民币升值，所以我们的调整一定是可控的。事实上，人民币汇率的调整是错失良机。应该是本世纪初，中国对外贸易比较平衡的时候。如果有远见的话，到时候应该改革人民币汇率机制。现在我们很被动。我们有如此庞大的外汇储备，人民币升值的预期如此强烈。热钱流入在所难免，实际上也很难完全控制。我提倡渐进式调整，有节奏和时机。既然是游戏，那就慢慢来吧。这可以为减少损失留出空间。